铁矿石
期货市场上周由强转弱，整体来看市场较为理性，价格冲高后再次回落，并持续振荡，复产预期基本破灭，看空预期复起，多空博弈再次增强。截止25日收盘，i1605日盘收于425.5元，夜盘跟随螺纹钢05合约继续拉升，收于428.0元；i1609跟随05合约波动，25日09合约日盘收于392.5元，夜盘同样略有上涨，收于394.5元。截止25日夜盘收盘，05-09价差缩小，收于-33.5元。
现货市场上周成交一般，高价资源出货不畅，价格连续下行，下半周期货市场价格连续走强，但现货市场观望意愿强烈，价格并未跟随上涨。整体来看，钢厂对于高价资源的认可度仍然偏低，加上国产矿及国外非主流矿山复产陆续增加，可替代资源有所增加，进口矿采购出现停滞状态。截止25日，青岛港61.5%PB粉主流成交价仍然较为混乱，参考价格在405元/湿吨左右，折合干基含税价443.8元/干吨。远期现货市场成交一般，公开市场成交价跟随期货价格波动，实际成交来看同样未有放量，价格基本随行就市，个别贸易商有主动拉涨的意愿，但市场跟随意愿并不强烈。25日新加坡复活节假期，暂无普氏，24日普氏价格报收55.50美元/干吨，折合人民币干基含税价456.6元/干吨。
上周钢厂高炉开工率继续稳定在77%水平，钢厂复产未继续增加，目前来看仍然不及市场此前的预期。此前钢厂囤货仍然未完全消化，导致整体库存偏高，上周价格回落后，钢厂采购仍然较少。短期内来看，高炉复产仍不及预期，且铁矿石价格持续上行抬高钢厂成本，对于复产钢厂而言，复产后的利润水平仍有待观察。
现货市场目前心态不一，大贸易商对于后市预期也不尽相同，价格短期内的涨跌仍然难以预料。从市场表现来看，钢厂采购较少是制约铁矿石价格反弹的主要原因，未来铁矿石供应仍将继续增加，压制价格继续反弹。尽管目前螺纹钢05合约持续大幅上涨，但对于铁矿石的整体拉动效果十分有限，铁矿石05及09合约均未跟随上行，预计未来一段时间市场对于铁矿石价格的预期仍然难以达成一致，本周价格将继续以振荡走势为主。
螺纹钢
25日螺纹钢期货大幅上涨，05合约更是增仓上行，带动10合约走高，夜盘延续涨势。05合约盘面利润已经很高，不过较大的持仓量导致逼仓可能性逐渐增加，上涨确定性依旧偏强，远近合约价差继续扩大。rb1605日盘收涨73至2298，夜盘收涨48至2346；rb1610日盘收涨42至2184，夜盘收涨30至2214，10-05价差-132。盘面现金利润5月201.30（+29.54），10月149.27（+8.36）。以华东低位可交割资源与rb1605日盘结算价对比基差39（-14）。
现货市场涨跌互现，成交有所好转但放量还不明显，盘面对现货带动作用减弱，经销商主要关注终端出货量。而随着钢厂的不断跟涨，市场库存成本也在抬升，经销商不甘低卖，现货市场调整空间有限，后续上涨空间主要取决于下游新订单的持续性。
具体来看，唐山钢坯2010（+40）；北京河钢螺纹2200（0）；上海主流资源2230-2270（0），杭州沙钢2340（+10）。广东大厂螺2350（0）。其余地区稳中有涨。
今日操作建议，现货市场和钢厂库存继续小幅回落，复产在预期之内，螺纹钢供应还处于偏紧局面，经销商主要关注需求量，因此下游新订单可持续性较为关键。同时注意到上海、深圳等地楼市开始收紧，市场对宏观预期较为谨慎，这将使得风险偏好降低。对应盘面而言，05合约较大的持仓量导致逼仓可能性增强，而10合约预期不明朗，主要是跟随上涨，近强远弱格局还将延续。综上，建议多单持有，05合约可逢低适当加仓，10合约需注意高位回调风险，两合约均不建议追多。
（注：盘面利润计算方式为不含税现金利润，价格单位：元/吨）
