从春节后至今，钢材价格受铁矿石暴跌和市场需求不振影响直线下滑，直到一季度末才企稳，而国际经济形势又是动荡不安，一方面是美国经济数据持续向好，QE政策已经进入退出通道，另一方面是人民币升值趋势突然逆转，其走势前景受到激辩，全球新一轮的资本流动已经开始，新兴经济体面临资本外流的危机。在这样复杂的局面下，二季度钢价走势究竟会如何运行，业内众说纷纭，下面笔者结合手头掌握的最新数据为大家做些简要的分析，期望能对大家把握当前的钢价走势有所帮助。
国内宏观面维稳意图明显
最近一系列不甚“理想”的经济数据及上周国务院常务会议上传递出的信号，再次将人们关注的焦点转向了宏观经济政策，一些人用“微刺激”一词来形容政策上的最新变化，还有人期待一次更大的“放松”。支持这些判断的原因很简单：一季度经济疲软，国内生产总值(GDP)增长率可能低于7.5%的年度目标值0.2-0.3个百分点，如果不采取行动今年的增长目标可能无法实现。
宏观政策目标在于达致理想的GDP、就业、物价水平，这三个指标之间存在如下关系：GDP与就业同方向变动，但并非简单的一对一线性关系;GDP、就业与物价之间存在反方向关系，但前两者与后者在变化幅度上并不确定，时间上也不同步。因此，同时实现经济高增长、充分就业和物价稳定三个目标，是一件非常困难的事情。不同国家在处理这三者关系的具体做法差异很大，以货币政策为例，欧洲采取单一目标，即把物价稳定为唯一使命;美国法律赋予美联储实现充分就业和物价稳定双重使命，但美联储在实际操作中更多地以物价为指针，即使以非常规手段应对金融危机也时刻把物价稳定作为前置条件，而这次退出量化宽松的参考指标也是失业率，而不是GDP增长率;中国法律表述比较含糊，要求央行“以物价稳定来促进经济增长”，但实际上在经济周期的不同阶段货币政策常游移于物价稳定和经济增长之间，权宜色彩较为明显并且权重更多地偏向于经济增长，很长时间以来，保证GDP的某个增长率(例如“保八”)成了全社会的一种集体无意识。
在宏观政策随GDP起舞的思维下，GDP低于预期目标较多，人们就会产生刺激或放松的预期，GDP一高于预期目标较多就会引发紧缩的预期。而从需求管理的角度，GDP又可分解成投资、消费和净出口三驾马车，所以市场的预期紧紧围绕调节三驾马车力度而展开。例如，如果实际增长离今年7.5%的目标较远，而投资不振又是要原因，那么人们自然会预期刺激投资的政策出台，往回推，投资增长率就成为市场关注的首要指标。在这种情况下，人们基本上不关注物价水平，即便未来物价不存在低于理想值的可能，人们仍然产生刺激投资的预期，而刺激可能会使未来的物价高于理想值的可能性，也不会进入担心的范围。同样，人们也不关注就业市场，即便就业市场状况良好，人们也不担心刺激政策可能会导致过度就业，并加大未来通胀的压力。
值得注意的是，居民消费结构的变化会使物价传导机制发生变异。相比20年前，今天有形消费品的占比已经大幅下降，而服务消费占比则有了很大的提高(现有CPI统计未能很好反映这种变化)，由此传统的生产者物价指数(PPI)向消费者物价指数(CPI)传导的渠道已在很大程度上堵塞，因此，切不可以为只要PPI保持低位，未来的CPI就不会上升。在服务占比提高，且人口红利消失的情况下，任何引起就业市场变化的因素都会较原来更快地传导到CPI上来。因此，宏观政策已经比过去更加关注就业市场状况。3月PPI同比下降2.3%，下滑幅度略超市场预期。PPI在负值区间反复，表明经济依然低位。经济弱势，结合通胀约束较小给稳增长政策带来必要和空间。尽管新一届政府不会采取激进的刺激方式，但政府有其底线——失业率维持低位。因此，为了防止经济大幅下滑影响到失业，政府还是有动力和必要出台一些稳增长的措施。
钢材快速去库存化刺激钢价反弹
从钢厂生产情况来看，据中钢协统计，3月下旬重点企业粗钢日均产量166.9万吨，旬环比下降1.3%;预估全国粗钢日均产量207.3万吨，旬环比下降1.1%。可见在资金紧张以及盈利困难的情况下，钢厂生产总体保持在相对低位。另据海关统计，3月份我国出口钢材676万吨，环比大幅增加196万吨。由于国内外价差较大，近期钢厂出口积极性依然较高，国内市场资源供应减少，部分市场资源已趋于紧张。
中钢协数据显示，今年3月，钢铁行业新订单指数结束此前连续三个月回落的态势，大幅反弹13.7个百分点，至46.1%。此外， 3月中旬，重点企业日均销售钢材165.3万吨，较2月同期增加54万吨。从历史数据来看，库存量距2月中旬创下的历史最高1726.6万吨仅有184.6万吨之差，依然属于历史高位区，去库存仍是钢厂上半年的首要任务。除此之外，钢厂减产意愿不足，我国短期粗钢日均产量仍将在200万吨左右高位徘徊。综合来看，钢材供给量在长时间内仍将保持较高水平。
在需求端，今年以来我国粗钢表观消费量已呈现下滑态势。中钢协数据显示，今年前三个月，全国粗钢产量1.96亿吨，同比增长2%;而1—2月全国粗钢(折合量)表观消费量为1.21亿吨，同比下降43万吨，降幅为0.4%。
房地产数据投资增速或略加快，但对钢材需求释放的程度有待观察。2014年1-2月份房地产开发投资7956亿元，同比名义增长19.30%，增速比去年全年降低0.5个百分点。房地产各分项数据中，只有施工面积累计同比增速为正且继续攀升，其余各项均为负增长，同比降幅最大的是新开工面积，1-2月份房屋新开工面积同比下跌27.40%，较去年全年回落了40.90个百分点。房地产开发投资增速较去年有所回落，今年新开工面积同比回落最多，一来是由于去年基数偏高，二来是宏观政策趋于收紧房地产及其相关产业的资金，这在一定程度上影响了开发商新开工的热情;值得一提的是，年初销售面积同比增速出现了回落，主要还是受到了政策预期的影响，银行收紧房地产贷款、国家调控房价，各方市场力量纷纷打压房价，都降低了市场对于房价上涨的预期。房地产行业融资状况趋紧或将成为一种趋势，中长期看房地产投资同比增速或有所影响。但是按照季节性规律，通常二季度房地产投资相比一季度会略有加快，因此房地产对于钢材的需求呈现季节性释放的概率仍大，只是对于需求释放的程度有待进一步考证。
在市场预期有所变化的情况下，从节后开始直线下跌的钢价有所反弹也是在预期中的，但是这需要下游钢材需求合理释放行情才能走得更远，今年和往年不同，银行在一季度放贷非常谨慎，导致下游企业资金不足，直接影响节后钢材需求释放。
二季度钢价走势大预测
经过近两年的市场主动压缩，目前钢贸贷款已经基本得到清理，两年前接近2000亿的贷款规模已经被压缩到800亿左右，大批中小贸易商退出市场，市场集中度大幅提高，贸易模式已经被迫创新，主要的来说就是1)大型贸易商主动和国有资本合作，提前进入混合制时代，利用国有资本的低成本融资渠道和民营资本的灵活市场机制相匹配来应对新形势下的市场变化，2)钢贸电商化趋势明显，新模式正在探索。钢材贸易资金集中度高，风险高，利用电商平台形成资金流，物流，信息流的闭环运作，再通过相应的平台进行融资，恢复钢材贸易以分销服务为主的业务导向，在这方面，民营钢厂比国有钢厂更有前瞻性，如建材钢厂江苏中天和阿里巴巴进行的钢贸电商平台分销尝试已经走在市场前列。如匹配阿里金融服务，将在国内钢厂电商平台直销上抢占市场先发优势。
针对二季度钢价走势，笔者认为将有一定的反弹高度，但是需要有下游需求的释放，一方面，目前市场风险已经大部分转移到钢厂，连部分大钢厂也已经到了大幅亏损的境地，而贸易商业发现，通过跌价放货，打压市场价格，再向钢厂要返还的操作也不具备可持续性，从某种程度上说是双输的局面，另一方面，整体经济局面已经到了箱体运行的下端，再靠管理层的信心鼓舞已经无法提振市场，只有切实的针对部分行业“预调微调”才能使经济运行稳定。
